来源：华尔街见闻

Bob Michele指出，1980年以来的此前加息周期中，平均在美联储最后一次加息13个月后，就会开始经济衰退。他认为，三个领域可能最痛苦：地区银行、商业地产和垃圾级公司债的发行企业。

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虽然美股大盘近两周持续走高，市场普遍预计美联储接近结束加息周期、下周将暂停加息，但职业生涯已有四十载的华尔街老将、摩根大通资产管理业务首席投资官（CIO）Bob Michele担心，现在只是衰退风暴到来前的平静。

Michele在最近的访谈中表示，当前这个阶段让他想起2008年金融危机期间一段欺骗性的平静期。“这确实让我想起了 2008 年3月到6月的那段时间。”

Michele说，市场认为这是一场危机，然后有了政策行动，危机就解决了。股市迎来为期三个月的稳定反弹。但他认为，最近几个月的只是暴风雨到来前的短暂平静。

他指出，1980年以来的此前加息周期中，平均在美联储最后一次加息13个月后，就会开始经济衰退。

他说，在美联储刚完成加息周期的那个时期，因为经济还在增长，所以看上去像是联储实现了软着陆，并未衰退。“但要是能在没有衰退的情况下告终，那就是奇迹了。”

Michele预计，到今年底，美国经济可能陷入衰退。虽然新冠疫情期间的刺激性资金可能推迟经济低迷的到来，但最终经济会衰退。他说：“我很有信心，我们会在一年后陷入衰退。”

Michele还预计，有三个美国经济领域的痛苦可能最为深重：地区银行、商业地产和发行垃圾级公司债的借款企业。

地区银行方面，他认为，这类银行仍面临利率上升相关的投资损失压力，而且还依赖政府的融资项目帮助应对存款外流。政府的支持只是稳定了局面，并未彻底解决地区银行的问题。

今年3月硅谷银行倒闭引爆银行业危机后，华尔街见闻文章不止一次提到，高盛、摩根大通等多家华尔街机构都警告，美国商业地产可能也引发危机，商业地产就是下一个雷。本周三美国财长耶伦在谈及银行业问题时坦言，由于人们对远程工作的态度和行为都发生了巨变，办公空间的需求减少，商业地产领域会出些问题，尤其是在利率攀升的环境下。

Michele则是评价，在很多美国城市的市中心，办公空间“几乎是荒地”。

他说，因为债务再融资的利率变得太高，办公楼的业主可能干脆放弃贷款，选择违约。这类违约将打击地区银行的投资组合和房地产投资信托。他还说，很多事都让人想到类似2008年时，包括房地产估值过高。

在垃圾级公司债方面，Michele表示，之前这类公司债的发行人借贷成本相对较低，现在的融资环境截然不同，需要为浮动利率贷款再融资的企业可能碰壁。很多公司过去的融资成本极低，现在再融资的成本可能翻两三倍，他们将被迫进行某种形式的债务重组或者违约。