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过去两个交易周板块表现：上证综指累计上涨1.01%，报收3,334.50。沪深300上一交易周下跌0.39%，报收4,016.88。过去两个交易周申万（2021）31个一级行业中15个上涨，涨幅最大的五名是传媒、非银金融、纺织服饰、银行、建筑装饰，其中社会服务板块下跌1.57%，在申万一级31个行业排名中位列20。社会服务行业跑输沪深300指数1.18pct。过去两个交易周社会服务子板块及旅游零售板块中2个上涨，涨跌幅由高到低分别为：教育（+11.27%）、专业服务（+0.80%）、旅游及景区（-7.24%）、旅游零售（-8.55%）、酒店餐饮（-8.60%）。五一假期文旅活动复苏强劲、各项出行与消费数据同比高增，我们维持行业强于大市评级。

五一”假期国内旅游出游同比增长70.83%。2023年“五一”假期，文化和旅游行业复苏势头强劲，全国假日市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。作为疫情管制放开后的第一个五一假期，出行人次和消费皆同比大幅增长，且超过19年水平，文旅出行恢复的信心进一步增强。

国内出行半径增长。据中国经济网，“五一”假期，跨省中长线游、周边游和热点景区持续保持高位运行。出行距离和消费活跃度创下历史新高，游客出游半径和目的地游憩半径双提升，300公里以上的跨市、跨省游热度明显走高。据携程报告，五一期间用户平均出游半径较去年同期增长25%，其中飞机出行平均距离为1638千米，基本恢复至2019年同期水平。“高铁游”用户单程平均出行389千米，恢复至2019年八成水平。疫情间本地游习惯的养成以及周边游小众目的地的吸引力或影响出行半径完全恢复至19年水平。

出境游需求快速释放。据携程报告，出境游整体订单量同比增长近7倍，机票、酒店订单量同比分别增长近9、4.5倍。据国家移民管理局数据，今年五一假期期间，全国边检机关共查验出入境人员626.5万人次，日均125.3万人次，同比增长约2.2倍，恢复至19年同期的59.2%。出境游数据方面实现了快速修复，但仍受机票、政策、目的地接待等因素限制而未实现完全恢复。

投资建议

五一假期圆满收官，各项出行数据实现同比高增，且国内出行人次和国内旅游收入已超19年水平。较春节而言，旅游数据的进一步修复体现了出行需求和市场信心的持续回暖。但其中，出行半径、出境游等方面仍未完全恢复19年水平，这或与过去几年中消费习惯的变更、旅游市场供给情况变更、上游出行方面如航司等的恢复情况有一定相关性。我们重点看好业绩兑现确定性强，受五一假期出行催化的景区演艺行业相关公司，包括受益于长线游客流恢复和出行半径提高的丽江股份、卡位优质的宋城演艺。此外，我们看好受益于景区客流修复、商务活动复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌锦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且顺应中高端酒店市场高速增长的君亭酒店；资源禀赋优质的黄山旅游和长白山，重点布局周边游的中青旅、天目湖；出入境游在五一迎来第一波恢复高峰的众信旅游，且受益于会展需求恢复的岭南控股；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；消博会催化下的免税龙头中国中免，以及“有税+免税”双轮驱动的王府井；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。建议关注出行产业链、演艺产业链上下游标的。

评级面临的主要风险

商旅出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。